如何看待成长股的估值、为什么说市值与账面价值比率低的叫绩优股，高的叫成长股？怎么理解？（乔纳森伯克的公司财务基础）

一、菲利普.费雪 《怎样选择成长股》读后感

第一次阅读这本书已经是两三年前的事了，以当时的能力和水平想要充分理解书中所述的理念对我来说是有一定困难的。
随着时间的推移和经验的提升，重读此书的计划逐渐被提上日程。
最近，带着“温故而知新”的想法，用了大概两周的时间精读了本书的所有内容，对自己的投资理念进行了一次较为全面的梳理和提炼。
《道德经》里说“为学日益，为道日损”，我想对于投资之道的修炼也应该在“日益”和“日损”的过程中进行，在知识的不断积累和不断吸收提炼的基础上稳步提高。
下面就将书中的主要内容和理念进行归纳和提炼，作为日后定期回顾的记录。
关于菲利普·费雪的生平及主要投资理念在股票投资领域，我认为有两位大师级的人物对于现代价值投资理论的贡献是具有奠基性的，一位是本杰明·格雷厄姆(主要著作有《证券分析》和《聪明的投资者》)，另一位就是本书的作者。
费雪出生于1907年，卒于2004年，在其职业生涯的前两三年里他从事证券分析师的工作，随后便成立了自己的资产管理公司。
从1932成立自己的公司开始，费雪的投资生涯长达近70年，他的业绩在50，60年代达到巅峰(根据费雪的第三个儿子肯尼斯·费雪的回忆)，随后的日子里由于衰老而导致业绩下滑，在他生命的最后10年里饱受老年痴呆症的折磨。
本书出版于1958年，之后费雪做过几次修改。
如果说格雷厄姆的《证券分析》奠定了有价证券分析理论和价值型投资理念的基础的话，那么费雪的《怎样选择成长股》则为成长型投资指明了方向，这两本书对于后来的投资者来说都有着圣经一般的地位和价值。
与格雷厄姆的“选择具有极大安全边际的低估值股票进行投资”不同，费雪将公司的质地和成长性放在了最为重要的位置，他认为花合适的价钱买入一家优秀公司的股票远比花便宜的价钱买入一家平庸公司的股票有更大的获利空间(当然，所谓“合适的价钱”必须是建立在保守和谨慎的基础之上的)。
同时，他对公司本身的经营状况，发展前景，组织架构和管理层是极为关注的，这一点是格雷厄姆的理论体系中所没有的。
费雪的投资理念曾经给巴菲特指明了新的方向，让他能够不再局限于格雷厄姆的体系中，从而迈入了更广泛的投资领域。
芒格曾经回忆与费雪的会面经历，他承认两人之间有着相当愉快的交流，自己从中获益匪浅。
这两位执掌伯克希尔50年并创造出惊人投资业绩的巨擎都对费雪的价值给予了肯定的评价，可见其投资理念的正确性和重要性。

二、为什么说市值与账面价值比率低的叫绩优股，高的叫成长股？怎么理解？（乔纳森伯克的公司财务基础）

收购缺乏长久竞争优势的伯克 希尔是巴菲特最大... 规则，并提出了成长股价值计算的简单公式：价值=当前...麦哲伦转为封闭基金的4年里，没有新客户和高比例

三、小盘价值股和小盘成长股区别在哪里，及其二者概念，谁知到给说一说，谢谢了

小盘好理解，就是流通盘小，几个亿，甚至几千万。
价值股是指针对其现有盈利能力，比如每股收益，结合所处行业市盈率水平综合评定估值是多少，现价低于估值就是价值股。
成长股类似，不过评判的标准是看盈利增长能力，更多的是判断未来行业发展潜力，公司发展潜力，对应得出估值与现价对比。

四、如何判断股票估值

首先从业绩进行推算。
目前货币基金和国债的利率基本在3%左右，也就是市盈率33倍左右。
33倍以下就代表股票价值没有被严重高估。
遵循原则，价值低估买进――价值合理持有――严重高估卖出。
市盈率33倍的40%就代表低估了。
另一个判断标准，国际上公认2倍净资产以内的价格具有投资价值，账面价值就是净资产。
价值投资者认为，价格如果没有低于价值一半以上是不会对他们产生吸引力的，因此股价低于净资产表明该股价值低估了，低估值就是投资的理由。
当股价2倍净资产以上基本上可以以高估值看待，千万不能买进。
如果一味追求明星股很容易陷入高估值的陷阱中。
巴菲特说过，如果一只股票从严重高估的价格崩盘下来，那么几乎无法重返之前的高位了。
面对很多上涨了10倍的股票，散户还在追，殊不知他们已经站在危险的悬崖边了。
上涨了10倍的股票几乎已经跑完了上涨的全程，这表明股价已经严重高估了。
判断估值高低是价值投资者能否最终取胜的评判标准。
当一只股票摆在你面前，在一分钟内你就必须明确该股股票是高估了还是低估了。
投资的目的，就是要寻找低估值，低估值的股票才能带给你投资成功的希望。
对于大多数的公司，盈利并没有达到净资产收益率的15%以上，所以最好低于净资产购买。
当你判断了股价已经低估，买进后不能指望它立马上涨。
低估值并不代表短期赚大钱，它只能作为你投资的保护伞，当股市大跌的时候大大缓冲杀伤力。
投资需要耐心，持有正确的股票，你还必须有足够的耐心等待，主力坐庄还要经过吸筹阶段――震荡阶段――启动阶段――打压洗盘阶段――拉高出货阶段。
这些可以慢慢去领悟，投资者进入股市之前最好对股市有些初步的了解。
前期可用个牛股宝模拟炒股去看看，里面有一些股票的基本知识资料值得学习，也可以通过上面相关知识来建立自己的一套成熟的炒股知识经验。
希望可以帮助到您，祝投资愉快！

五、成长性估值是什么意思?

就是根据企业未来成长性来判断企业利润，从而计算动态市盈率，估算出未来股价价格，股价低于估值可以买进，但估值也不是绝对正确的，不过是提出个预期而已。

六、为什么成长股的风险比价值股高？

st这个称号，是财务上的。
从财务价值投资角度看，连续两年亏损，它就会成为st。
但并不是所有st都不好。
有一些股票，因为它st了，就不加辨别的卖掉，或者不敢投资它，它才有可能被低估，所以能够从中发现投资机会。
比如南航，如果去年它的收益不是每股几厘钱，而是亏损几厘钱，它也成为st了，但这不妨碍它涨到20多块钱，因为行业反转了。
是不是st，只是一种表象，如果过分注重这种表现，反而容易给真正做投资研究的人带来机会。
像我们小时候看电影，不理解剧情，只是简单地把电影的人分为好人和坏人，但是这种简单划分，对于你理解剧情和生活的复杂性没有任何帮助。
作投资也是一样的，若只是对上市公司和股票作简单的划分，好公司差公司、大盘股小盘股，而不是去研究企业的内在价值，那么对股市的认识只是停留在一个表面。
多角度的，不同的公司有不同的判断。
有些公司可以从未来现金流的折现去判断价值、有些公司则可以从成长性角度判断未来的价值，有些企业它的资产变现就比它现在的股价还高，这是隐含的价值。
有的企业有购并的价值。
在熊市的时候，看啤酒行业。
燕京啤酒当时只有十几倍的市盈率，随便买。
为什么外国人要花50倍的市盈率买哈尔滨啤酒？难道疯了吗？其实不是，从产业角度看，买哈尔滨啤酒能带来超额收益。
虽然看财务指标，10倍的pb，50倍的pe，很贵，但我如果买了哈尔滨啤酒，我就有能力整合整个东北啤酒市场，可能最后获得的就是垄断收益。
而如果我不增加这10%的投资，很可能所有的东北啤酒企业还在恶性竞争，最后90%的投资都不赚钱。
对于别人来讲，这个企业没有价值，因为别人没有能力整合，他就判断这个企业不值得投资。
但对于有能力整合的人来说，这个企业恰恰被严重低估了，他愿意花大价钱去买。
对于我来说，我在它被低估的时候买了它的股票，到有人愿意花大价钱去整合它的时候，我也赚了很多的收益了。
1000点到5000点，隐蔽资产、低估的股票越来越少了，下一个阶段怎么找？市场中的投资机会始终都是有的，只是多少的问题。
目前来看，机会仍然有。
从隐蔽资产的企业来看，机会比以前少了。
我以前买的时候，一些有土地的企业、一些有股权的企业，大家没有去评估。
现在很多人都去寻找这样的企业了，的确被发掘得差不多了。
市场从来喜欢一窝蜂去追逐热门的东西，当所有人都去寻找隐蔽价值、资产注入的时候，又有另外的一些投资机会被市场忽视了。
因为这个市场不可能所有机会都被挖掘出来，在某一个阶段，你去发现市场忽视的机会。
怎么发现呢？不要整天把时间放在热门的东西上，这样才有时间和精力去寻找会忽略的机会。
这些机会永远是存在的，但要说这些机会是什么，现在不知道，但要有这样的思路去寻找。
我基本上不追求热门的股票。
不管什么时候，你要独立思考，做自己的判断。
你可以做比较，如果是这些热门的股票好，你可以去买，如果没有更好就没必要因为它热门而去买它。

七、如何理解，运用格雷厄姆成长股估值公式

可以这样预估，内在价值＝过去三年平均每股收益×（8.5+三年平均每股收益年增长率×2）。
买入时可以打四折，做到足够的安全边际。
8.5是指在公司没有增长时的市盈率。

参考文档