股票估值为什么用永续增长模型计价--为什么计算企业价值时还要加上永续年金？

一、计算股票的内在价值时为什么用7.7041/14%×(P/F， 14%， 5)，而不是用7.7041/14%*（P/F.14%.6)

因为在7.7041/14%×(P/F， 14%， 5)中，7.7041/14%是股票在第五年末的价值，所以后面用五年的复利现值系数而不是六年的复利现值系数。

二、为什么计算企业价值时还要加上永续年金？

简单的说就是效益好的企业在帮员工建立基本养老保险的基础上，为了给员工退休后提供更高的福利，而建立的补充性养老保险。
 

建立企业年金对企业和职工有哪些好处？ 
答：对企业来讲，实行企业年金主要有三点好处 
（1）建立企业年金，可以起到吸引人才、稳定人才和激励人才的作用，是企业进行人力资源管理的一个有效手段。
企业年金对影响企业经营起关键作用的核心员工具有巨大的吸引力，能大大减少由于核心员工频繁流动带来的企业损失。
同时，企业年金实现了长短期激励制度的结合，可以与员工和高管持股计划结合，因此企业年金又被称为是吸引和留住人才的“金手铐”。
 
（2）企业年金是降低激励成本的有效途径。
企业为职工发放奖金和福利，超过规定部分要缴纳税费，但在国家规定范围内缴纳的企业年金可以进入企业经营成本，企业和个人免征税费，对个人来说，享受了税收优惠，对企业来说，降低了企业成本。
 
（3）企业年金是缓冲各种矛盾的有效办法。
长期以来，在社保待遇方面，存在着两个较大问题：一是不能比，企业与机关退休待遇不能比，同行业中本身与外省不能比。
二是拉不开，贡献大小、多做少做拉不开、效益好坏拉不开；
中央行业企业与地方企业拉不开；
特殊群体人才与一般人员拉不开。
这些问题一定程度上受体制和基本养老保险政策制约。
企业年金可以充当调剂器能够缓解上述矛盾。
同时，由于企业可以不必马上向职工支付现金，企业年金有效避免了企业现金分红产生的流动资金压力。
 
对个人来讲，实行企业年金业有三点好处 
（1）企业年金提高了退休金水平。
只要建立企业年金，每一个职工都有一个专门账户，账户中积累的资金每年除了复利记息外还分享较高的增值回报。
 
（2）享受实惠、开辟了财源。
在规定比例范围内员工个人缴费享受税收优惠。
退休后，企业年金无疑在员工享受基本养老保险的同时又增加了一块不小的收入。
 
（3）安全可靠。
由于企业年金专人专户，不必担心企业挤占挪用，即使企业破产，企业年金计划也不会被列入清算范围。
企业年金基金的运作管理实行信托管理和委托代理机制，国家对企业年金基金的运营管理实行严格的资格准入和运营监管制度，所以企业年金相对于基本养老保险，在享有较高安全性的同时具有较高的投资回报率。

三、财务管理：从股票估价的基本模型分析影响股票价值的因素有哪些?

决定股票价值最重要的一点是公司收益 而决定公司股票价格的是投资者对公司收益的预期   即在未来很长一段时间内都将维持高盈利水平的公司，如果市场上对应的股票相对较低（市盈率低于每股收益增长率） 此为低估税后利润的多少 现金流量的多少 存货的多少   是考察增长型公司的标准之一  建议参考财务报表之类的书籍了解存货与现金的关系公司资产涉及到隐性资产与非隐性资产。
 有隐性资产的公司可不考虑盈利水平长期持有公司总资产越多负债越少说明公司的生存能力。
 而短期负债与短期现金流关系说明公司短期偿债能力，等等这些都是公司经营水平的体现。
也可一定程度上体现出行业能暖。
股息是公司对股东的回报，股息率越高说明公司每年对投资者给予的回报越多。
如果一个公司常年赚钱却不分红有三种可能 1 公司持续高增长需要投资  2 公司管理层对投资者回报毫不在意 3 公司大股东与管理层存在利益输送。
 如果一个公司常年不赚钱却依然分红，也表明了许多，不再一一赘述综上所述 股息税后利润，存货，公司资产，现金流等是财务报表中比较重要的几项，这几项是帮助你更好地了解公司的运营情况，公司的盈利水平，以及以后的发展方向。
 这些数据与每股收益增长率是相辅相成的。

四、什么叫永续零增长

永续增长模型的使用条件是企业必须处于永续状态。
所谓永续状态是指企业有永续的增长率和投资资本回报率。
使用永续增长模型，企业价值对增长率估计值很敏感，当增长率接近折现率时，价值趋于无限大。
因此，对增长率和股权成本的预测质量要求很高。
中文名永续增长模型使用条件企业必须处于永续状态永续状态企业有永续的增长率和资本回报率计算过程每股净利润－每股股权净投资内容永续增长模型假设企业未来长期稳定、可持续的增长。
在永续增长的情况下，企业价值是下期现金流量的函数，其一般表达式如下：股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本－永续增长率）。
永续增长模型的特例是永续增长率等于零，即零增长模型。

五、使用股利贴现模型进行五粮液集团股票估值分析应采用零增长模型还是不变增长模型还是？

第一步：什么是自由现金流？它是每年能从公司业务中拿出来而不会损害经营的资金。
自由现金流可能以股息的方式支付给股东，也可以用来回购公司股票，还可以将自由现金流投资在公司的业务中。
正是自由现金流，给公司带来了投资价值。
而现金流当前价值的计算反映的是：对未来现金流的调整，它反映这样一个事实：我们计划在未来收到的现金比我们现在收到的现金价值低。

 第二步是计算现值。
设R表示折现率，第n年的未来现金流的现值就等于 ；
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CFn/(1+R)n。
有了公式，我们还需要了解什么因素决定折现率。
决定或影响折现率的主要因素有：公司规模、财务负债、行业周期性、经营管理水平、竞争优势和复杂性等。
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一般情况下：小公司通常比大公司风险大；
负债较多的公司比负债少的公司风险大；
易受行业周期性影响的公司，其现金流比稳定性行业公司的现金流更难以预期，它们的风险水平更高；
强的竞争优势拥有较稳定的现金流；
经营管理水平高的公司同样也会使现金流更加稳定。
另外，当银行利率增长的时候，折现率也要跟着增长，但对于利息率，你可以使用长期国债的平均利率做一个合理的替代。

第三步是计算永续年金价值。
虽然理论上企业可以永续经营下去，但设想一家公司有一年一年直到无限远的现金流是不现实的，能把企业办成“百年老店”就算非常成功了。
因此，要考虑企业能续存多少年的问题，通常是用永续年金价值来考虑。

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计算永续年金价值最普通的办法是拿你估计的最后现金流（CF），按照你期望的现金率长期增长率(g)增长，用折现率减去长期预期增长率的结果去除。
用公式表示就是：CF(1+g)/(R-g)。

第四步是计算安全边际。
经过以上三个步骤，我们知道了怎样对一个公司股票的价值进行评估。
现在，我们需要知道的是何时买入它。
如果您想成为一个成功的投资者，就应当力求在你估计公司内在价值的折扣价上买入！虽然任何估值和分析都会发生错误，但我们可以利用只在相对我们的估值有重大折扣的价位上买入，以使这些错误的影响最小化。
这个折扣叫做安全边际！
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 那么买入一只股票的安全边际应该多大呢？安全边际对有较强竞争优势的稳定的公司为20％，对没有竞争优势的高风险的公司为60％，就在这样一个范围内变化。
平均起来，对大多数公司来说，我们需要一个30——40％的安全边际。

六、永续增长模型的计算过程：

每股净利润=13.7元/股；
每股股权净投资=（资本支出－折旧摊销+营业流动资产增加）×（1－负债率）=（100－90+4）×（1－20%）=11.2元/股；
股权现金流量=每股净利润－每股股权净投资=13.7－11.2=2.5元/股；
每股股权价值=(2.5×1.06)/(10%－6%)=66.25元/股。

七、什么叫永续零增长

永续增长模型的使用条件是企业必须处于永续状态。
所谓永续状态是指企业有永续的增长率和投资资本回报率。
使用永续增长模型，企业价值对增长率估计值很敏感，当增长率接近折现率时，价值趋于无限大。
因此，对增长率和股权成本的预测质量要求很高。
中文名永续增长模型使用条件企业必须处于永续状态永续状态企业有永续的增长率和资本回报率计算过程每股净利润－每股股权净投资内容永续增长模型假设企业未来长期稳定、可持续的增长。
在永续增长的情况下，企业价值是下期现金流量的函数，其一般表达式如下：股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本－永续增长率）。
永续增长模型的特例是永续增长率等于零，即零增长模型。

八、股票价格呈布朗运动，为什么长期是增长的

因为通胀， 今天的钱的值价不如昨天。

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