股票买入条件议论绩优股投资策略—低估时买入

对于绩优股来说，我们不能指望这样的上市公司能出现快速增长，这类公司由于拥有资金、市场、信誉等方面的优势，对各种市场变化具有较强的承受和适应能力，因而其预期业绩是明朗化的，很难有“黑马股”或“成长股”那种惊人的表现，因而在投资这种股票时，我们选股的难度会很小，但难度小并不等于不能获利。

对于能否从绩优股身上成功获利的关键因素在于——我们能否在正确的时机介入绩优股，所谓的正确时机就是指绩优股处于低估状态时。投资者在判断绩优股是高估还是低估时，可以仅凭市盈率这一个指标。

市盈率，这一指标直观地反映了此股二级市场价格与当期每股收益之间的关系，是判断股价估值区间最重要的指标。那么，多高的市盈率才算是合理的呢？通过对国际成熟股票市场的数据统计，或许会给我们一定的启示。

一般来说，发达国家成熟股票市场的总体市盈率通常不超过15倍，换言之，15倍左右的市盈率在成熟股票市场上被看做是正常的，如果市盈率远远超过了15倍，则被认为是偏高的或不正常的。

以美国纽约证券交易所为例，这是一个典型的赢利推动型股市，在1926年—1996年的70年间，平均市盈率最低的为1948年的6.6倍，平均市盈率最高的为1991年的25.8倍。70年间平均市盈率在20倍以上的仅有7年，只占10％，而平均市盈率在20倍以下的时间则

多达63年，比重高达90％。

在这70年中，股票价格指数增长了52倍，年均增长率为5.83％，但平均市盈率仅增长0.9倍，年均增长率只有0.93％。由此可见，股价指数上涨的主要原因是公司赢利的不断增长，而不是市盈率的不断增长。对于散户投资者来说，操作绩优股风险会小一些，也会更安全可靠一些。

投资者在投资绩优股的时候，可以采取在股价低估时买入，而在股价严重高估的时候卖出，对于“严重高估”我们可以给出一个较为确切的数字，这个数字并非是凭空得出的，而是根据我国股市以往的走势以及国外股价的估值水平而做出的综合判断。

当国内股市的平均市盈率低于20倍时（市场总体水平），投资者就可以积极购入那些明显低估的绩优股，而当高于35倍时，则应选择逐步卖出，当市盈率超过40倍时就应清仓观望。

当然，这种根据市盈率买卖股票的策略并不适宜用在成长股身上，对于成长股来说，如果其未来成长性很好，业绩在未来五年内能保持年40％左右的增速，我们可以认为40倍的市盈率并不算过高，但是对于难以实现业绩高速增长的绩优股来说，可以认为超过40的市盈率就是一个明显的泡沫了，当股价涨到超过40倍的市盈率时，抛售股票是一个明智的决定。

如图6-4所示为绩优股工商银行（601398）低估走势图，当此股在经历了2008年市场整体大幅下跌的洗礼之后，股价一路从9元区间跌到了2014年1月份的3元区间，虽然股价出现了深幅下跌，但是上市公司的基本面没有任何改变，所以这种下跌纯粹是因为市场恐慌性抛盘所致，考虑到此股的每股收益可以达到0.30元以上，而3元出头的股价意味着它这时的市盈率只有10倍左右，处于明显的低估区，因此这是一个投资绩优股的好时机。股票买入条件议论绩优股投资策略——低估时买入

图6-4　绩优股工商银行（601398）2014年1月至2015年5月低估走势图

这时处于低估状态的不仅仅是银行类的个股，像钢铁、煤炭、石油等行业中的众多上市公司均处于低估状态。可以说是市场的整体性下跌造成了绩优股的整体性低估。如图6-5所示为绩优股中煤能源（601898）低估走势图，其情况与工商银行基本相同，都是市场恐慌情绪导致其股价出现了明显的低估状态。

图6-5　绩优股中煤能源（601898）2014年1月至2015年5月低估走势图