高端白酒保持稳增 头部品牌表现亮眼

　　11月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。从11月线上销售情况来看，多数子行业销售增速有所回升，头部品牌仍维持较高增长。

　　白酒：高端白酒稳步增长，茅五泸洋表现亮眼。11月阿里渠道酒类总计销售额39.40亿元，同增21.72%，均价294.75元，同增13.23%。白酒线上销售额24.87亿元，同增24.70%，销售量394.20万件，同降8.74%，均价630.90元，同增36.64%。茅台保持增长，五粮液(行情000858,诊股)增速亮眼。从销售额排名来看，11月茅台、五粮液、泸州老窖(行情000568,诊股)占据前三。从品牌看，11月茅台销售额同增70.99%，五粮液销售额同增134.46%，洋河销售额同增12.02%，泸州老窖销售额同增4.55%。

　　乳制品：线上销售有所回升，酸奶均价小幅提升。11月液奶行业销售额为23.50

　　亿元，同增80.25%，销售量4401.05万件，同增77.62%，平均产品价格55.39元，同增1.48%。分子品类来看，白奶销售额为13.14亿元，同增95.94%，均价75.45元，同增11.97%；酸奶销售额为4.46亿元，同增41.62%，均价63.43元，同增8.46%；与去年11月相比，白奶销售额占比略有上升，酸奶销售额占比有所下降。

　　调味品：龙头表现两极分化，李锦记增速迅猛。11月阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.65亿元，同比增加22.13%。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比23.42%、13.59%、9.49%，前三集中度逐步提升。从主要调味品牌来看，千禾销售额为3598.37万元，同增34.20%；海天销售额为6202.49万元，同增25.28%；李锦记销售额为2513.02万元，同增72.64%；厨邦销售额为778.51万元，同增12.83%；欣和销售额为1238.26万元，同增9.06%。

　　保健食品：行业销售保持高增速，Lifespace增长迅猛。11月阿里渠道保健品销售额62.13亿元，同增63.27%，仍保持高增速，销售均价189.99元，同增9.71%。海外保健品11月销售额32.83亿元，同增54.99%，环比增长157.75%。

　　11月汤臣倍健(行情300146,诊股)、Swisse、爱司盟分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健11月线上销售额约4.60亿元，同增43.06%，位居第一；Swisse销售额约4.18亿元，同增45%，爱司盟销售额约2.88亿元。

　　休闲食品：行业销售增长持续放缓，糕点保持高增速。11月阿里系休闲食品线上销售额88.05亿元，同减1.19%；销量为2.94亿件，同减4.59%；均价29.94元，同增3.56%。分子行业看，11月糕点类销售额18.05亿元，同增27.42%，位居行业第一；饼干类销售额15.64亿元，同比下降9.14%，位居行业第二；坚果类销售额15.19亿元，同比下降20.02%，位居行业第三。

　　奶粉：线上销售持续高增，头部企业表现亮眼。11月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额27.45亿元，同增23.85%，销售量678.58万件，同增17.09%，均价404.58元/件，同增5.78%。分品牌来看，11月爱他美、君乐宝、飞鹤销售额位居前3名，分别占比21.87%、5.69%、7.67%。从主要奶粉品牌来看，爱他美销售额为6.00亿元，同增52.59%，均价为456.85元/件，同增22.81%，销量为131.40万件，同增24.25%；飞鹤销售额为2.11亿元，同增57.10%，均价为357.52元/件，同比下降7.04%，销量为58.91万件，同增68.99%；美素佳儿销售额为2.13亿元，同比增长56.47%，均价为458.15元/件，同增15.39%，销量为46.52万件，同增35.60%；a2销售额为2.06亿元，同增32.69%，均价为514.68元/件，同增6.58%，销量为40.10万件，同增24.49%；惠氏销售额为5863.31万元，同比下降53.90%，均价为408.78元/件，同增15.62%，销量14.34万件，同比下降60.12%。

　　风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。