电子行业：芯屏自主 5G已来

　　2020年申万电子跑赢沪深300指数13.63pct：2020年A股电子指数整体呈现上涨趋势，截至12月11日申万电子指数上涨32.99%，同期上证综指上涨9.74%，沪深300指数上涨19.36%，申万电子跑赢沪深300指数13.63pct。疫情影响Q1业绩，Q2和Q3回升：2013-2017年，受益于创新驱动及智能机渗透率的快速提升，SW电子行业公司过去单季度营收均保持15%以上的增速。随着2018年开始手机进入存量博弈阶段，电子行业整体营收增速趋缓。2020年一季度受到疫情的影响，电子行业营收单季度同比下降4.07%，为5年以来的最低值。随着国内疫情控制，电子企业生产步入正轨，二季度和三季度营收同比增速回升至10%以上。

　　半导体：国产化提速，先进制程待突破

　　国内IC设计能力近十年来有了较大进步，但是晶圆代工领域仍然是重要瓶颈。2019年台积电以51%的市场占有率处于绝对领先的地位，国内厂商中芯国际(行情688981,诊股)暂列第五。此前代工市场份额第三、第四的格罗方德和联华电子均已宣布暂缓10nm以下制程的研发。领先厂商通过提前量产获取订单，分摊工厂折旧，进而继续研发下一代工艺，使得后进厂商在先进制程工艺上的投资低于预期回报而放弃竞争，以此扩大市场份额、形成壁垒，未来芯片代工领域马太效应会愈加明显，国内厂商有望在政策和资金的加持下竞争实力进一步增强。

　　面板：景气度上行，企业获利提升

　　随着日韩面板厂商退出和国内厂商进一步并购整合，2021年完成交割后预计京东方+华星份额合计将到达44%，LG和三星将彻底退出LCD市场。长期来看，整合完成后面板价格将回归稳定，面板的周期属性将会弱化，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代。技术升级方面，包括TCL在内的数家面板及品牌厂商已于2019年开始陆续推出MiniLED背光的产品。预期APPle将于2021年开始大量导入MiniLED背光至iPad、MacBook等产品，建议关注。

　　消费电子：5G手机起量，关注细分领域龙头

　　2020年5G手机大规模上市，5G手机全球渗透率有望达到15%，5G手机的出货量有望达到2亿台。随着三季度苹果发布5G手机，预计2021年5G手机的渗透率有望到达35%，5G手机的出货量有望达到5亿台。射频前端作为手机通信功能的核心组件，ASP大幅提升。从2G时代的约3美元，增加到3G时代的8美元、4G时代的28美元，预计在5G时代，射频模组的成本会超过40美元，产业链公司受益。

　　投资建议

　　展望2021年，一方面，随着旗舰机型20年三季度密集发布，5G手机迎来换机潮，5G手机有望起量，射频产业链公司有望受益，建议关注立讯精密(行情002475,诊股)、信维通信(行情300136,诊股)、卓胜微(行情300782,诊股)等；另一方面，在国家政策扶持引导下，半导体企业发展提速，国内企业自主创新能力会进一步提升。建议关注中芯国际和华润微(行情688396,诊股)；另外，日韩面板厂商退出，国内面板厂整合完成后，面板价格将回归稳定，面板的周期属性将会弱化，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代，建议关注TCL科技(行情000100,诊股)等面板厂商。

　　风险提示：1）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期则对部分公司复工产生较大影响；2）5G进度不及预期：未来5G的投入可能出现不及预期的风险；3）宏观经济波动风险：如因为疫情或者其他因素导致未来全球经济增速放缓甚至迟滞；4）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；5）美国制裁升级风险：如果美国加大限制科技/设备/芯片/材料供应，则会对产业链公司产生影响。