解答布雷顿森林体系下的汇率制度和理论

第二次世界大战使资本主义世界经济格局发生了巨大变化，英国在战争期间遭受了巨大创伤，经济实力大为下降，而美国已成为当时世界上最大的债权国和经济实力最雄厚的国家，这为建立美元在全世界的霸主地位创造了必要条件。如此说来，时至2020年10月02日跟您侃布雷顿森林体系下的汇率制度和理论，又可以长知识了。

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为构筑一个新的国际经济秩序，1944年7月，美、英、苏、法等44个国家的代表在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行“联合国货币金融会议”，又称“布雷顿森林会议”。在这个会议上，在英国经济学家凯恩斯和美国外交家怀特的影响下，通过了《联合国货币金融会议最后决议书》及由美国提出的设立“国际货币基金组织”和“国际复兴开发银行”两个协议，从而确立了布雷顿森林体系。

从国际金本位制度的崩溃到布雷顿森林体系的建立，美国自始至终扮演了一个很主要的角色，确立了以美元为基准通货的国际金汇兑本位制，给美国绑架国际汇率制度体系，操纵国际的汇率提供了有利的条件。

布雷顿森林体系是一种“双挂钩”制度：

第一，美元与黄金直接挂钩。

第二，其他会员国货币与美元挂钩，即同美元保持固定汇率关系。

具体内容是：

美国公布美元的含金量，1美元的含金量为0.888671克，美元与黄金的兑换比例为1盎司黄金=35美元。其它货币按各自的含金量与美元挂钩，确定其与美元的汇率。这就意味着其他国家货币都钉住美元，美元成了各国货币围绕的中心。

各国货币对美元的汇率只能在平价上下各1％的限度内波动，1971年12月后调整为平价上下2.25％波动，超过这个限度，各国中央银行有义务在外汇市场上进行干预，以保持汇率的稳定。只有在一国的国际收支发生“根本性不平衡”时，才允许贬值或升值。各会员国如需变更平价，必须事先通知基金组织，如果变动的幅度在旧平价的10％以下，基金组织应无异议；若超过10％，须取得基金组织同意后才能变更。如果在基金组织反对的情况下，会员国擅自变更货币平价，基金组织有权停止该会员国向基金组织借款的权利。

布雷顿森林体系实际上是一种国际金汇兑本位制，又称美元—黄金本位制。它使美元在战后国际货币体系中处于中心地位，美元成了黄金的“等价物”。打个比方，假设黄金是上帝，美元实际就扮演了牧师的角色，任何货币想跟与黄金发生任何关系，都必须借助于美元。从此，美元就成了国际清算的支付手段和各国的主要储备货币。

综上所述，布雷顿森林体系下的固定汇率制，究其本质是一种可调整的钉住汇率制，它兼有固定汇率与浮动汇率的特点，即在短期内汇率要保持稳定，这类似金本位制度下的固定汇率制；但它又允许在一国国际收支发生根本性不平衡时可以随时调整，这类似浮动汇率。

以美元为中心的布雷顿森林体系的建立，使国际货币金融关系又有了统一的标准和基础，结束了战前货币金融领域里的混乱局面，并在相对稳定的情况下扩大了世界贸易。美国通过赠与、信贷、购买外国商品和劳务等形式，向世界散发了大量美元，客观上起到扩大世界购买力的作用。

同时，固定汇率制在很大程度上消除了由于汇率波动而引起的动荡，而且其注重协调、监督各国的对外经济，特别是汇率政策以及国际收支的调节，避免出现类似20世纪30年代的贬值“竞赛”，在一定程度上稳定了主要国家的货币汇率，这有利于国际贸易的发展，对战后各国经济增长与稳定等方面起了积极的作用。

据统计，世界出口贸易总额年平均增长率，1948～1960年为6.8％，1960～1965年为7.9％，1965～1970年为11％；世界出口贸易年平均增长率，1948～1976年为7.7％，而战前的1913～1938年，平均每年只增长0.7％。同时，由于国际货币基金组织要求成员国取消严格的外汇管制，也减少了各国经贸往来中的很多干扰和障碍，促进了国际贸易和国际金融的发展，在战后百废待兴的情况下，为世界经济的复苏奠定了一个较为宽松、稳定的局面。

自二战结束到布雷顿森林体系瓦解之前的这段时期，各国经济对外开放扩大，金融国际化进程加快，金融创新迅猛发展，金融管制逐步放松，汇率变动与货币供应量、国内外利率、金融资产组合、国际资本流动、国民收入等联系更趋密切。这促进了汇率理论的研究更加广泛、深入和细致。这一时期，国际收支调节理论日益成为国际金融研究的焦点，汇率理论与国际收支理论相互渗透、融为一体。1963年蒙代尔提出最适度货币区理论，并得到麦金农、哈伯勒和弗莱明的修正和补充。该理论认为：为达到货币区内各成员国的内外部均衡，各成员国在货币区内应采用固定汇率制，对外则应采用弹性汇率制。正是这样一种理论，最终促成了欧元区的诞生。

三十年间，面对日益复杂和多变的国际金融形势，很多有影响力的理论层出不穷，包括：货币主义汇率理论、资产组合平衡说、目标汇率说、现代购买力平价说、现代利率平价说等。

货币主义汇率理论是在弗里德曼的现代货币数量论的基础上发展起来的。在20世纪50年代，卡根提出汇率是货币的相对价格的观点，强调货币供求在汇率决定中的作用举足轻重。但较为完整的货币主义汇率理论是由约翰逊提出并由蒙代尔和弗兰克尔等加以阐发的。它运用短期分析和存量分析方法，研究的注意力从经常项目转向资本项目，把汇率的变动直接与货币供求联系起来，把货币数量论与购买力平价说结合起来。

资产组合平衡理论是在马柯维茨和托宾的流动资产选择理论的基础上，于1975年由美国的布兰森提出并由弗兰克尔、多恩布什加以补充的。它发展了国际借贷说，吸收了货币学派和凯恩斯学派汇率理论中的有关观点，首次将资产存量引入汇率决定的分析，把经常项目、收入等真实变量纳入资产供求变动之中，将分析的重点放在资产市场均衡上。

它将存量与流量分析结合起来，将短期与长期分析结合起来，将商品市场与货币市场分析结合起来，将预期、非货币资产及由于本国与外国金融资产不完全替代所导致的风险升水等因素综合加以考察。依该理论之见，国内外金融资产之间存在收益率和风险的差别，且不可完全替代，汇率是以不同货币计值的资产间的相对价格。投资者持有各种不同资产的均衡资产组合，且经济变量与条件的变动都会影响他们意愿持有的资产构成和规模。

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