初评什么是代理型噪声交易 看了终生受益

由于金融投资的高度专业性，在金融市场上能够经常见到委托资产管理行为。由于委托与受托双方对投资技巧的掌握程度不同，从而存在信息不对称，产生代理问题，引发噪声交易。这时，时至2021年10月26日讲述什么是代理型噪声交易，想要知道的小伙伴请继续往下看。

什么是代理型噪声交易 了解算你牛：

Trueman（1988）对投资基金管理者进行噪声交易的原因进行了分析。他的研究表明，由于存在基金管理者及投资者之间的信息不对称，即使在期望收益并不为正的情况下，基金管理者仍然有兴趣从事噪声交易。基金管理者获取投资回报率的能力不仅取决于他们获取私人信息的准确性，还取决于他们获取私人信息的频率。一般说来，实际的投资业绩总是基金管理者获利能力的一个带有噪声的信号，以信息为基础的交易就成为基金投资者判断管理者能力的一个工具，他们将通过这种信息交易的水平来做出投资多少于该基金的决定。总体上，这类交易的规模越大，他们就会越多地投资于该基金。然而，投资者所能直接观察到的变量是基金管理者的总交易量，他们不能区分哪些交易是基于信息的，哪些交易不是，因此，他们必须在给定的交易量中做出多少是信息交易的推断。如果投资者相信两者是正相关的，投资管理者将会有积极性去从事更多的、超出基于私人信息的合理规模的交易，这超出的部分即为噪声交易。

Dow-Gorton模型的委托资产管理环境中，投资管理者并不总是能够发现盈利的交易机会，有些情况下不交易是最优决策。但在模型中出现的问题在于，授权的资产管理者是否能够有效地说服他们的客户或者委托人，使其相信不交易是最优策略。这一困难在于委托人不能区分“积极不作为”（activelydoing nothing）与“简单不作为”（simply doing nothing）这两种情形。如果合同为不交易提供回报，资产管理者有可能简单不作为；合同也可能吸引不合格管理人或者导致合格管理人逃避责任。如果这导致对不作为提供回报成为不可能，并且有限责任使事后的错误决策无法得到惩罚，那么最优的合同将可能诱发资产管理者进行纯赌博式的交易以获得偶然的理想结果。这就是Dow-Gorton模型中定义的噪声交易，或者称之为过度交易。在模型考虑的合同环境中，资产管理者不能说服他的委托人，使其相信不交易是最优的。因为对不交易提供回报会诱使合格资产管理者逃避责任或者吸引不合格资产管理者，因此，不交易不会得到回报。

在许多简单的合同环境中，这一问题可以通过一个两部分的合同来解决：

（1）对正确的交易头寸提供大笔奖金；

（2）对不交易提供小额一次性回报。

合格的资产管理者会被大额奖金的机会吸引，但如果事后他们碰巧没有发现有利的交易机会，他们会选择一次性回报，而不是通过赌博式的交易来赢取奖金。如果这种一次性支付额不如他们的机会成本大，不合格管理者将不会签订该合同。但在Dow-Gorton选择的合同环境中，类似的合同还不足以消除代理问题，噪声交易还是会产生。由于Dow-Gorton模型的环境较Trueman模型更为复杂，模型中也考虑了更多的因素，使模型成为一个一般均衡模型。

模型中包含的因素有：

（1）一个由潜在资产管理者构成的劳动力市场；

（2）这些代理人与投资者之间关于资产管理的最优合同关系；

（3）证券在一个依靠竞价形成价格的市场环境中进行交易；

（4）资产管理者与最优化的套保者之间进行交易。

在这样一个一般均衡模型中，Dow 和 Gorton证明，一个包含噪声交易的均衡是存在的。

看了文章内容，我觉得朋友们会清晰什么是代理型噪声交易了吧，早已在上述文章为大伙儿作出了解读，坚信诸位在看了以后应该可以懂了吧。