期权如何对冲风险—卖出期权如何对冲风险，是delta吗

一、如何对冲期权的Gamma风险

海通期货期权投资者教育专栏为什么要对冲Gamma风险？从上一期的学习中我们了解到，Gamma是指交易组合中Delta变化与标的资产价格变化的比率。
因此，Gamma的取值关系到整个投资组合的损益状况。
当Gamma的绝对值较大时，表明Delta的变化随标的资产价格变化会非常快，投资者需要频繁调整Delta值才能避免Delta非中性风险。
当Gamma的取值为负值时，如果标的资产价格往有利方向变动，期权头寸却会降低其增值速度；
如果标的资产的价格往不利方向变动，期权头寸却会加快减值速度。
此外，当Gamma为正值时，状况与上面结论相反，但是时间损耗Theta值却为负值，这意味着时间又成为了投资收益的敌人。
因此，Gamma取任何数值对于投资者构建投资组合来说都存在一定的风险。
只有Gamma中性即为0时，才能真正的规避Gamma风险，降低交易组合风险。
期权的这种Gamma风险，在期权平值或者临近到期时最大。
上图展示了看涨期权的Gamma与标的资产价格的关系。
如何对冲Gamma风险？由于标的资产的Delta始终为1，那么反映Delta变化率的Gamma就始终为0。
要想对冲交易组合的Gamma，便不能从标的资产入手，只能借助于那些价格与标的资产价格呈非线性关系的产品，例如期权。
一般情况下，投资者皆可从交易软件中直接获取期权合约的Gamma信息，无需自己计算。
但作为一个需要进行对冲Gamma风险的投资者，了解Gamma值的计算过程是有必要的。
对于一个无分红派息的股票看涨或看跌期权，其Gamma值可以由下列公式得出：公式中，d1由BS模型得出，而N（x）为标准正态分布的密度函数。
S0为标的资产价格，σ为标的资产价格的波动率，T为期权的期限。
值得注意的是，作为期权的买方，Gamma的值大于0，而作为期权的卖方，Gamma的值小于0。
当我们持有一个Delta中性交易组合的Gamma为Γ（Γ≠0）。
我们需要寻找一个期权合约来进行Gamma对冲。
假设此合约的Gamma为Γt，加入wt数量的期权到此组合中，这样获得的新交易组合的Gamma为Wt Γt+Γ，要想使得新Gamma值保持中性，投资者需要交易的头寸为Wt =-Γ/Γt。
下面举个例子来进一步说明如何利用期权进行Gamma风险的对冲。
假设投资者持有一组Delta中性的组合，但是此时Gamma值为-300。
投资者决定利用X期权合约进行Gamma风险的对冲。
假设X期权合约的Delta值为0.5，Gamma值为1.5，要使Gamma值保持中性，则需要在此交易组合中加入-（-300/1.5）=200份期权。
但是，由于Delta值由0上升到了200×0.5=100，为了继续保证交易组合Delta的中性，投资者必须再卖出100份标的资产。
通过此例，我们可以发现在原本Delta中性的组合中，加入新期权会导致组合Delta的变化。
投资者在利用期权进行Gamma对冲之后，必须重新调整标的资产的数量来继续维持Delta中性。
因此对冲Gamma风险基本上分为两步，第一，通过买入/卖出一定数量的期权去对冲掉现有头寸的Gamma；
第二，通过买入/卖出一定数量的标的资产去对冲掉新增的Delta。
版权声明：本网所有内容，凡来源：“期货日报”的所有文字、图片和音视频资料，版权均属期货日报所有，任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。
已经本网协议授权的媒体、网站，在下载使用时必须注明"稿件来源：期货日报"，违者本网将依法追究责任。

二、期权交易中存在哪些风险 怎么控制风险

期权主要有三个作用：1，对冲。
2，应对踏空风险。
3，锁定利润。
期权在单边趋势的时候，很好分析，顺势而为，不过因为带有高杠杆，所以对于很多投资者而言成功率就30%左右，尽管最终得到的答案会是正确的。
所以对于大多数投资者而言，日内短线是一个很好的操作，用boll线结合MACD以及成交量来分析，成功率可以达到80%作用。
具体策略可以私聊。

三、期权对冲是什么

对冲期权是指将两次期权交易或期权与期货交易结合起来应用 。
对冲期权一般可分为期权与期权的对冲和期权与期货的对冲交易。
期权与期权的对冲交易案例分析期权与期权的对冲交易是指投资者在购买某种综合股票指数的看涨期权的同时，购进一份该综合股票指数的看跌辨权合约，以乙种期权的盈利来补偿另一种期权的损失。
例如，某投资者于1993年1月份购买了6月份到期、协定价格为150的纽约证券交易所综合股票指数的看涨期权，两个月后.该股票指数期货合约价格上涨到165，这时，该投资者净收入为(165一150)×500二7500美元，保险费点数为10.5，则保险费为10.5×500=5250美元。
由于该期权到6月份才到期，如果股市继续看好，其盈利还会增加。
但是，股市变幻无常，也有可能上涨反跌。
这样.对该投资来说，则会前功尽弃。
因此，该投资者在3月份购进一份6月份到期的纽约证券交易所综合股票指数期货合约的看跌期权。
假设3月份时的6月份到期的看跌期权的保险费点数为15.5点，则保险费为15.5×X500=7750美元。
到6月份可能会出现以下两种情况：一是该指数继续上升，比如上升到180点，则该投资者通过行使其看涨期权，盈利为：(180-150)×500=15000美元。
减去看涨期权的保险费5250美元。
净利润为9750美元。
由：厂该投资者3月份还购买了一份看跌期权，当股市继续上涨时，就可让其到期作废，但购买这张看跌期权的成本要从赢利中扣除，即9750-7750=2000美元，投资者实际赢利为2000美元。
第二种情况是股市从3月份开始逆转下滑，则该投资者在看涨期权上的损失可以通过行使看跌期权加以弥补。

四、卖出期权如何对冲风险，是delta吗

从上一期的学习中我们了解到，gamma是指交易组合中delta变化与标的资产价格变化的比率。
因此，gamma的取值关系到整个投资组合的损益状况。
当gamma的绝对值较大时，表明delta的变化随标的资产价格变化会非常快，投资者需要频繁调整delta值才能避免delta非中性风险。
当gamma的取值为负值时，如果标的资产价格往有利方向变动，期权头寸却会降低其增值速度；
如果标的资产的价格往不利方向变动，期权头寸却会加快减值速度。
此外，当gamma为正值时，状况与上面结论相反，但是时间损耗theta值却为负值，这意味着时间又成为了投资收益的敌人。

五、如何用ETF期权对冲股市风险，请举一个例子。不要给我概念。谢谢。

股市多做，期权做空就可以对冲一部分风险了

参考文档