评估一家上市公司如何确定折现率.企业价值评估中关于折现率的确定方法有哪些？

一、怎样计算上市公司的实质价值?

1、如何计算上市公司合理估值    首先给你引进一个收益率的概念，比如国债，面值100元，每年利息5元，那么一年的收益率就是5%。
而如果一家公司每股盈利（也就是你说的EPS）今年为1元，而股价卖20元，那么今年（在此只考虑静态，动态问题在此不作讨论）你要是花20元去买这家公司的股票，年收益也为5%（1元利润÷20元的股价）。
在不考虑动态的情况下，一般来讲，作为相对估值法（相对于债券），公司股票收益率相对于长期债券的价值就是其内在价值（绝对估值则是计算公司可预计的年限所能产生的现金流（也就是利润）的贴现值）。
例如上面的例子，国债收益率是5%，那么面对一个EPS为1元的股票，其内在价值应该是20元。
但需要注意的是，利率是随经济周期而调整的，这个问题应当充分考虑。
也就是当国债5%时，股票7%的收益率，就会吸引长期资金关注，而如果央行加息，国债利率达到8%，甚至10%，那么7%的收益率也就没有了新引力，股价就会下跌寻求与债券收益率相当的价格也就成了很自然的事。
看市净率了，该股市净率=现股票市价/每股净资产，小于3的时候，风险不大，基本属于合理价格区间。
但是并非在合理价位的股票就有投资价值，有时候，还要看公司的盈利能力等各方面的指标。
2、怎样计算上市公司的实质价值?    实质价值就是内在价值，内在价值是一家企业在未来的寿命中可以产生现金流量折现的现值。
只要我们知道一家公司未来每年的自由现金量和一个准确的折现率，就可以作出这家公司的价值，并根据股本来推断出每年每股股票的价值。
     折现率：任何公司的折现率都不能低于长期国债（10年）。
越稳定越好的公司，折现率越低一点（20年、30年的）。
就如买服装，越好的衣服打的折扣越少，越差的衣服打的折扣越多。
买公司其实都是买的未来，因为你现在买进的时候，公司过去的利润都已经分了，都没有了，你能得到的就是这公司未来给你赚的钱。
上市公司这么多家，找哪一家呢？找你认为最稳定、最可靠的，然后再去分析判断未来的现金流量。
用这个公司的《现金流量表》中，每股经营性现金流量（经营活动产生的现金流量净额/总股本）扣掉平均每股长期资本支出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金/总股本），就得到每股自由现金流量了。
对上市公司估值也有如下三种方法。
　　第一种是内在价值法，可以通过未来现金流的贴现得出。
一家企业如果未来能够持续盈利，产生正的现金流，那么可以通过数学模型计算得出目前这家公司的价值，可以说内在价值法是相对谨慎的估值方法。
　　第二种方法是相对价值法。
对比同一类型的公司，一般来说是对比行业内除亏损企业外的公司的平均市盈率或者市净率等指标，得出目前公司股价是否高估。
如果整体行业高估的话，用这种估值方法得出的说为低估的股票恐怕也很难获得好的收益。
　　第三种方法就是并购价值法，采用的是按照目前的市场条件如果重置一家企业，需要投入的资本，这里需要对企业目前的市场份额、品牌、管理层等给出相当的溢价。
　　以上说的三种估值方法，通过这么多年的观察，一般来说，在熊市里很多机构用的最多的内在价值法，所以质量型的股票在熊市里表现会比较好。
所谓的跌势重质说的就是这个道理。
随着市场的逐步活跃，市场会采用相对估值的方法来判断哪些个股存在补涨的机会。
而在牛市，整个证券市场的并购会不断活跃，各路资本大玩财技，市场已经很难找到内在价值严重低估的个股，这时并购估值法会大行其道。
　　随着股权分置改革以及中国经济不断和世界经济的接轨，上市公司并购和重组会不断增加，所以我们要学习如何通过并购价值法来研究一家存在并购可能的上市公司。

二、如何确定折现率？

1、市场法，用交易市场上该类资产的平均折现率2、风险报酬率+无风险报酬率，无风险报酬率取同期国库券利率 ，风险报酬率即风险系数，要综合分析经济风险系数、法律风险系数、管理风险系数、技术风险系数，这四项求和就是风险报酬率。
3、排队法，比如房地产风险比国库券风险大，比股票风险小，那么房地产折现率（也就是收益率）比国库券利率大，比股票收益率小，求得的是区间值。

三、企业价值评估中关于折现率的确定方法有哪些？

企业价值评估的方法和模型　　(一)企业价值评估方法　　1.客观估价法。
客观估价法，就是以已确定的资产价值为基础的一类估价方法。
主要包括账面价值法、原始成本价值法、市场价值法、公允价值法、清算价值法等。
　　2.比较估价法。
比较估价法又称为以营利为基础的估价法，即资产的价值或企业的价值来自于可比较资产或企业的定价。
　　3.折现现金流量估价法。
折现现金流量估价法是指一项资产的价值是由其预期现金流量的现值决定的。
企业价值表现为以加权平均资本成本为折现率对未来预期现金流量进行折现的贴现值，即企业价值与企业未来现金净流量成正比，与折现率成反比。
　　以上三种估价方法都有其各自的适用范围和局限性，但目前比较科学、实用、客观的还是折现现金流量估价法。
　　(二）折现现金流量估价法模型　　折现现金流量估价法的一般数学模型为：　　式中：fv为企业价值；
　　cft为第t期的现金流量；
　　r为现金流量风险的折现率或企业加权平均资本成本。
　　如果企业未来现金流量是一笔永续年金，则　　如果企业未来现金流量呈现固定增长特征，且固定增长率为g，则　　从上面的折现现金流量估价法模型可看出，影响企业价值的因素有三个一是未来各期的预计现金流量；
二是企业加权平均资本成本即折现率；
三是企业存续期。
以下分别讨论未来现金流量、折现率和企业存续期的确定问题。
　　1.现金流量的确定。
这里的现金流量，严格而言是属于企业的现金流量，该现金流量不仅可以支付给企业的所有者如股东，还可以支付给除此以外的所有企业索偿权的持有人如债券持有人等。
企业现金流量最一般的形式为“企业自由现金流量”(自由现金流量是20世纪80年代以哈佛大学詹森教授为首的一些学者提出的新概念)，即企业经营活动所创造的。
可供管理当局自由支配运用的那一部分现金流量。
　　企业自由现金流量=纳税付息前利润×(1-所得税率)+折旧资本支出-营运资本变动数额　　企业现金流量=属于股权投资者的现金流量+属于债权持有者的现金流量　　企业自由现金流量为债务支付前的现金流量，因此理论上它不受企业运用负债数额大小的影响。
但这并不意味着由企业自由现金流量贴现而使得企业价值与负债金额没有关联。
因为过高的负债将导致企业加权资本成本的提高，从而引起企业价值的变动。

四、怎样根据项目的资本结构设定项目的折现率？

就你提出的问题简单地说几句，算是抛砖引玉吧。
 1.折现率的实质是投资者对未来风险收益的预期，未来风险越大，投资者要求的预期收益就越高；
 2.企业价值评估中，评估结论为市场价值类型是，要根据选取的不同数学模型来适当的选取折现率的类型，折现率本身没有合适与不合适之分；
 3.单项资产采用收益法评估时，也要看具体的评估方法。
一般情况下分直接法和间接法两种。
直接法即直接估计出单项资产的收益与折现率从而得出评估结论，间接法即选通过估测总体的收益收益与折现率得出总体的评估结论后，再测算出单项资产占总体资产的比例来计算其评估值。
这两种方法中的折现率与企业价值评估中的折现率没有本质区别，只是在直接法中折现率选取的口径要与单项资产产生的收益相匹配，不建议直接采用DCF的间接法来估算单项资产的价值。
 4.CAPM中的无风险利率和风险利率的选取首先要与收益的口径相匹配，对于WACC中的无风险利率和风险利率又要与预测收益期相对应，对于长期预测来讲，无风险利率建议选取长期国债利率。
 5.CAPM中的风险利率同样要与其收益的口径相匹配，对于WACC中的风险利率来讲，建议选取全周期的证券市场收益率。
而对于净利润收益口径来讲，建议根据被评估企业的财务指标结合绩效指标中的对应的净资产收益率做适当的调整来确定。
 6.间接法DCF中的资本结构的理想状况是使企业价值达到最大化的资本结构的边际值。
这需要对被评估企业做详细的资产负债预测后才能得到。
从理论上讲，间接支DCF中的目标资本结构即理想状况下的资本结构。
在我们实际操作中，可以近似地以最终的资本结构来替代。
也就是说，目标资本结构中的E应该是最终的评估值。
这也就是你的第7个问题。
 8.CAPM中的beta值是衡量市场系统性风险的指标，它是一个基于统计学意义上的指标。
对于证券市场来讲，beta值即衡量某个证券或组合的收益率与证券市场的收益率协方差与市场收益率的方差的商。
因此，从理论上讲，证券市场的市场风险即可用整个证券市场的收益率来表示。

五、如何对上市公司进行价值评估

股权评估股权转让过程中，股权价值评估方法①收益现值法，用收益现值法进行资产评估的，应当根据被评估资产合理的预期获利能力和适当的折现率，计算出资产的现值，并以此评定重估价值。
②重置成本法，用重置成本法进行资产评估的，应当根据该项资产在全新情况下的重置成本，减去按重置成本计算的已使用年限的累积折旧额，考虑资产功能变化、成新率等因素，评定重估价值；
或者根据资产的使用期限，考虑资产功能变化等因素重新确定成新率，评定重估价值。
③现行市价法，用现行市价法进行资产评估的，应当参照相同或者类似资产的市场价格，评定重估价值。
④清算价格法，用清算价格法进行资产评估的，应当根据企业清算时其资产可变现的价值，评定重估价值。
股权转让价格评估方法股权转让价格应该以该股权的市场价值作为基准。
公司价值估算的基本方法：1、 比较法（可比公司法、可比市场法）：2、 以资产市场价值为依据的估值方法：典型的房地产企业经常用的重估净资产法；
3 、以企业未来赢利折现为依据的评估方法：是目前价值评估的基本和最主流方法。
具体来说有：股权自由现金流量（fcfe）、公司自由现金流（fcff）、经济增加值（eva）、调整现值法（apv）、三阶段股利折现模型（ddm）等。
以上估值的基本原理都是基本一致的，即通过一定的处理方法把企业或股权的未来赢利折现。
其中公司自由现金流量法（fcff）、经济增加值（eva）模型应用最广，也被认为是目前最合理有效的，而且可操作性很强的估值方法。
公司价值估算方法的选择，决定着本公司与pe合作之时的股份比例。
公司的价值是由市场对其收益资本化后得到的资本化价值来反映的。
市盈率反映的是投资者将为公司的盈利能力支付多少资金。
一般来说，在一个成熟的市场氛围里，一个具有增长前景的公司，其市盈率一定较高；
反之，一个前途暗淡的公司，其市盈率必定较低。
按照经济学原理，一项资产的价值应该是该资产的预期收益的现值或预期收益的资本化。
所以，对该股权资产的定价，采取市盈率定价法计算的结果能够真实体现出其的价值。

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