股票知识入门试讲做股票如何规避可能发生的风险

在日常生活中，在市场会听到这样的话：“钱不值钱了啊，东西又涨价了。”或者听到新闻报道：“全年CPI指数将达4.5%。”上述的所说的一个现象就是通货膨胀，或者称购买力下降。

可以这样说，无论你是否意识到，通货膨胀都会一直伴随着我们得生活。购买力下降或者通货膨胀是怎么造成的呢？又是如何影响我们的生活的呢？

造成购买力下降或者通货膨胀的直接原因是国家财政赤字的增加。政府为了挽救经济危机或弥补庞大的财政赤字，不顾商品流通的实际需要，滥发纸币，并以此对劳动人民进行掠夺。

他们之所以要利用这种办法来弥补财政赤字，是因为这种办法比起增加税收、增发国债等办法富于隐蔽性，并且简便易行。当用滥发的纸币向厂商订货，向农民收购农产品，向政府职员、军人等发放薪饷时，即是通过这种种渠道把大量的纸币投入流通之时，一般人并不会马上知道这些纸币是不代表任何价值的纸片。

虽然，影响通货膨胀的因素多种多样，这里仅列举一个小的例子，从一个简单的方面来理解通货膨胀。假设现在社会上流通的货币每1元代表1个单位价值的实体。但是，如果政府加大了货币的发行，货币的发行量增加了1倍，那么此时的1元货币很显然只能换回0.5个单位价值的实体。而对于拥有实体的人们来说，他们并没有损失，但是对于拥有货币资金的人们来说，他们的货币所能够换回的实体的价值将会变为原来的一半。

对于这些持有货币的人们来说，这显然承受了很大的风险。同样，这样的现象发生在股票市场上就是投资者需要面对的购买力风险。购买力风险是指投资者的投资利润将主要通过现金形式来分配，而现金可能因为通货膨胀、货币贬值的影响而导致购买力下降，从而使基金的实际收益下降，给投资者带来实际收益水平下降的风险。

举个例子说明，比如甲投资者投资于某种证券每年的获利率为3%，而通货膨胀率为5%，此时，实际利率为负。当人们持有100元人民币时，年终价值103元，但若持有100元的商品，年终价格为105元，即年初的100块可以买到的商品到了年终却买不到了，这就是说货币的购买力下降了，或者货币在对内贬值。

通过上面的解释，可以看出购买力风险不同于利率风险和市场风险，因为一种投资者有可能在其价格持续上升的情况下丧失购买力，许多投资者错误地认为货币越多越富裕，这种货币幻觉使投资者忽视了通货膨胀的问题。

投资者只有把注意力集中在实际收益率而非名义收益率上，才能克服货币幻觉问题，而且只有当实际收益率为正值，即名义收益率大于通货膨胀时，投资才会变得真正有意义。

由于投资者将要面对购买力风险的影响，因此，要想识别并回避购买力风险，则必须了解购买力风险是如何影响上市公司的，进而理解购买力风险影响股票市场的机制，只有这样，才可以从源头回避购买力风险。

不言而喻，购买力风险对于上市公司的影响是非常巨大的。而这种影响可以从两个方面考虑：分别是从企业经营活动那个角度考虑和从筹资活动的角度考虑。从企业经营角度而言，通货膨胀的影响有三个方面。

首先，在通货膨胀发生后，在企业的内部，货币性资金不断贬值。物价上涨，币值下降，付出同样多的货币，只能获得较少量的商品，原材料采购受到影响。

如果企业的营运资金不足，在通货膨胀严重的情况下，企业又很难利用债务筹资或者债务筹资的资本很高，此时将会发生因为原材料供应不足导致企业停产的风险。

但是通货膨胀也会为企业带来好处，清偿债务时可以用贬值的、购买力较小的货币去偿付，使企业获得一定的购买力收益。而且如果通货膨胀发生前，企业存有大量的实物性资金，如原材料、在制品、产成品、固定资产等，在通货膨胀发生时会发生保值，但是这种保值是以牺牲这些资金在投资的收益而取得的。

其次通货膨胀发生后，物价水平的提升一定程度上促使职工薪资要求的提高，企业职工流失风险加大，同时也增加了企业的直接人工、直接材料等各项成本，压缩了利润空间。最后，伴随着通货膨胀，政府必将采取相应的物价管制措施，结果企业的外部经营条件受抑制，政府会提高利率，收紧银根，造成大量消费者将货币存入银行，使得公司的市场前景暗淡，这将直接影响着公司的业绩。

从企业的筹资活动角度分析，在通货膨胀严重时，企业资金需求不断加大。通货膨胀对企业最明显的影响是使企业资金占用量不断增加，资金需求迅速膨胀。

而这种资金需求加大导致的是资金供给持续性短缺。在通货膨胀时，企业的资金来源却受多方限制，以至于资金的供给量持续性短缺。尽管此时企业资金的来源受多方限制，但是为了维持正常的经营，某些企业不得不进行筹资，此时资金成本不断提高。存款准备金率和利息率的上涨也增加了企业为偿还贷款而支出的利息。

从上面可以看到，通货膨胀对于企业的影响有利有弊，但是对于常规的企业来说还是弊大于利。在了解了通货膨胀对于上市公司的影响之后，可以从货币角度来看通货膨胀的不同阶段对于股票市场的不同影响。

在通货膨胀初期，由于货币幻觉还在投资者的心中存在，名义货币量增多，对股票的需求增大，股价会上升。但是，随着通货膨胀的进一步发展，政府将开始实行从紧的货币政策，将会缩紧银根，提高存款准备金率，使得货币供应量减少、筹资成本加大，进入股市的资金来源减少，从而减少了对股票的需求，股价因而下跌。而伴随着通货膨胀率越高，股价的波动幅度就越大。

而图24-5给出了上证指数与CPI的变化的趋势图，以供读者参考。

图24-5　

由此，作为投资者来说，购买力风险就分为了两个部分。其一是由于企业的经营导致的业绩的变化以及上述通货膨胀使得股价大幅波动的风险。而另外一种风险就是，投资者的预期收益率与通货膨胀率直接的博弈，如果通货膨胀率高于投资预期收益率，那么投资者就会遭受损失。

由于购买力风险被分做了两个因素，因此，需要投资者从两个源头上分别采取措施来避开购买力风险。应对股票的波动，投资者可以采取下列措施：

（1）投资者应当高度重视对宏观经济政策的分析。首先，应把握股市的投资机会，而这一前提是要密切关注国家出台的财政与货币政策等宏观调控措施，根据货币供应量的变化，作出自己的判断；其次，要准确把握股票价格的变化趋势，通过密切关注整体物价水平的变动，分析商品价格变化对上市公司生产成本的影响，从而可以对股票价格变化趋势作出预测；最后，要重点关注上游大宗商品和下游受益于消费需求增强的行业，较为准确地分析其内在联系。

（2）充分把握不同阶段的投资机遇。要想把握不同阶段投资机遇，需要作出两点预测。首先，能够准确判断通货膨胀的性质。温和的通胀有利于企业盈利并推动股价上涨，这是通货膨胀的前期阶段，而严重的通胀发生在这之后，会导致股市发生大幅的下跌。

其次，分析不同通胀阶段的预期。在通胀最初阶段，投资者对于未来的通胀发展没有正确的预期，股价具有较大上涨空间，随着通胀的加剧，投资者不断修正预期，而股价的上涨空间迅速缩减。

（3）正确选择投资品种。在通货膨胀的情况下，有四类股票可以进行正确的投资。第一类，资源类股票。原材料等大宗商品价格的上涨以及维持在高位可能会持续更长时间，如矿产、农业、林业板块，而拥有垄断资源的公司有较强的价格操纵能力，这类股票比较明显地集中在有色金属、能源板块等，包括石油、煤炭、电力等。第二类，以粮食为主的相关板块。

通货膨胀发生时，首先上涨的就是粮食价格，因此，粮食价格会维持在相对高位水平，而与农业生产相关的生产企业将从中受惠，最直接的作用就是生产粮食的企业，而后会传导到化肥、农药等相关行业。所以，要高度关注农业收益板块中的投资机会，包括农业种植和技术、化肥农药和农机等。第三类，日用商品流通零售类板块。

通胀预期与消费者的抢购会带动商品流通零售业业绩的增长，其股票市场则显现出稳定而持续的增长态势。通货膨胀前提下，公用事业的价格会逐步提高，能够导致这些板块的个股有相应的表现。

而防范另外一种购买力风险，即预期收益率低于通货膨胀率风险的措施不是很多。当投资者察觉到这种风险时，应当尽量避免投资于股票市场，可以考虑投资黄金、期货或者某些收藏品等实物市场。

只有当预计其他投资的实际收益率都低于股票的实际收益率且都为负时，这时需要购买实体资产或者直接消费，以确保货币资金不贬值。如果投资者在这种情况下还想保持资产较强的流动性，那投资者也不得不冒险投资于股市，以确保货币资金以最慢的速度贬值。