股票入门知识讲座试谈低市收率选股策略

　 部分1：简  介

　　

大量研究表明，投资于不被市场所关注的股票以期获得高于平均水平的长期回报率是可行的。市场轻易对各种好坏消息反应过度，在公司发展强劲的时候估价过高，而大幅压低那些处于困难期的公司股价，使之偏低的估值具有一定吸引力。过去的研究也指出，在选择被低估的股票时，市净率比市盈率更适合。最近的报告则表明投资时运用市收率（价格/每股主营业务收入）将更优于前两个公式。



运用市收率(当前市值/近12个月来的销售收入)来选择价值被低估的股票并不是个新概念。这个方法最初是由KennethFisher在他的1984年出版的《超级股票》一书中提出。赞同市收率的人认为，基于盈利能力选股的方法中，盈利易受企业会计处理的影响。而市收率更值得信赖，一些短期的因素如新产品的开发成本或正常的周期低谷对盈利的影响甚于销售收入，非凡是可能导致盈利为负，此时市收率作为价值评估工具是有意义的。在评估那些没有任何迹象表明互联网股票获取盈利时，许多投资者也转而运用市收率。



销售收入在同行业的不同公司间更具可比性。基于资产的模型如低市净率筛选方法易受公司因素如特定的折旧规则、资产年限，甚至存货计算方法的影响，市场如不能正确调节这些特定的因素，将产生错误的定价。



　　当然，市收率公式也不是完美的，销售额需要与利润率、增长率等公式结合。

　　

　　部分2：行业间的市收率水平

　　

投资者通常试图找出那些按照市收率或市盈率标准估值偏低的股票，他们认为市场忽视了这些股票或对其估值错误。



估值偏低的股票已经被压低，所以任何好消息都轻易推高股价。但是，一些行业市收率一直偏低，通常利润率也较低，如超市或那些收入增长前景暗淡的公司。单一按低市收率选股，得到的可能都是这些公司。一般来说，市收率最高的是生物科技公司，为11.1倍，最低的是钢铁公司，市收率只有0.1倍。五年前，生物技术公司的市收率也是最高，达8.8倍，而零售业只有0.2倍，现在仍旧如此，钢铁当时有0.4倍。



市收率与未来公司增长、盈利及风险的预期相关联。预期增长率越高，市收率水平也越高，高利润率也导致高市收率比例。



长期投资者购买公司股票以期望这个公司拥有不断增长的现金流或盈利，即使投资于新兴产业亦如此。盈利表明公司增长的长期性和持续性。有不少相关的比例用于衡量公司盈利能力。



毛利率反映了公司的基础定价方法及成本。毛利率越大越能持续，盈利预期就越高。



营业利润率（EBIT/主营业务收入）检查销售收入与管理层可控成本之间的关系。和毛利率一样，营业利润率也要求高和稳定。



净利润率是最底线，它表明管理如何有效的将销售收入转化为对股东的回报。运用净利润率比较行业时过于苛刻，各行业的盈利边际均不同。一个高于行业平均水平的盈利能力表明公司具有相对竞争优势。



　　市收率与盈利预期、现金流水平密切相关。假如在一个给定的销售收入水平上利润率高，或在一个给定的利润率出售更多的商品，公司将获得更多现金收入。存货周转率越高表明存货没有闲置在仓库里或货架上。存货周转率因行业不同而不同，如超市的存货周转率就高于服装店。

　　

　　部分3：建立市股票入门知识讲座试谈低市收率选股策略收率选股标准

　　

排除金融类公司，剩下的问题是建立一个类似于取舍点的市收率比率。低市收率的公司被认为股价可能上升，由于股价已经相称低，任何利好都可能演变成股价的上扬。但是，正如我们在第二部分总结的那样，有些行业一直是以低市收率标准衡量的。公司在这些行业中盈利边际较低，单纯的低市盈率将导致选择的都是此类公司。为了帮助将行业因素考虑进去，我们首要的筛选条件是寻找那些市收率低于行业平均水平的公司。



　　另外一个方法来判定公司市收率的相对水平是将公司与其历史水平相比。低于历史水平的比率表明股票被低估。这个方法假设潜在的增长和盈利前景没有发生根本改变。将公司与其历史水平相比有助于发现行业对比所忽视的问题。另一个好处是此类分析不会自动排除高增长行业的高增长公司。

　　

　　部分4：标准调整

　　

即使低市收率的股票也不一定是便宜货，假如它没有销售收入和盈利能力大幅增长的前景。假如一个公司的前景暗淡，它应该按照低市收率的价格来交易。投资者要寻找的是由于暂时性的因素或因被被华尔街所忽视而股价走低的有发展潜力的公司。第二个标准需要公司在过去五年内销售收入增长均高于行业平均水平，以确认那些销售增长速度快于行业内的其它企业的公司。



　　运用增长率的筛选方法可以掩饰许多变量。对最近几年的数据、最近季度的销售趋势及未来销售增长的仔细

接下来由股票入门知识讲座来跟您议低市收率选股策略，弄不懂的一块儿看看。

低市收率选股策略：

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