国际上常见的股票发行定价方法

国际上常见的股票发行定价方法

 

（1）累计投标法。累计投标法源自美国证券市场。其询价对象主要是机构投资者。投资银行先与发行人商定一个定价区间，然后通过逐个拜访、通信联系等方式向其客户介绍发行公司的情况及股价定位，由此逐步积累订单，发现不同价榕下的需求量。路演结束后，投资银行就能根据订单确定一个基本反映供需关系的价格区间。投资银行以此价将新股先配售给已订购的大机构，再留出一定比例向公众发售。在这种定价方法里，有一种重要的机制运用——“回拨机制”，即让中小投资者间接参与股票发行定价。其目的是在机构投资者与一般投资者之间建立一种相互制衡的关系。基本原理是：如果一般投资者申购的超额认购倍率提高，机构投资者配售的量就会减小，直至为零；如果一般投资者申购的超額认购倍率降低，机构投资者就不得不以较高的价格购买股票。

 

（2）议价法。由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。具体有两种方式：①固定价格方式，其新股发行价格是根据影响新股价格的因素进行加权平均得出的。市场上惯用的计算公式为：P=A×40％+B×20％+C×20％+D×20％。其中：P=新股发行价格；，A=公司每股税后纯收益×类似公司当前3年平均市盈率；B=公司每股股利&tim

es;类似公司当前3年平均股利率；C=当前期每股净值；D=预计每股股利/1年期定期存款利率。

 

②市场询价方式。当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方式：第一，根据新股的价值（一般用现金流量贴现等方法确定），考虑各种影响因素后确定新股：发行的价格区间。第

二，向投资者推介该股票，征集在各个价位上的需求量，再由主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。

 

（3）竞价法。这是由各股票承销商或者投资者以投标方式通过相互竞争确定股票发行价格的方法。具体实施中有3种形式：①网上竟价；②机构投资者（法人）竞价；③券商竞价。